Инструменты Информация FAQ Маркет-мейкеры Стратегии Калькуляторы Графики Новости Контакты
1

В обоих случаях реализации, керри по стратегии дает прибыль от удержания позиции и будет выглядеть так: - YTM + REPO rate. Т.е. платим доходность бонда, получаем ставку фондирования.

В первом случае такое ценообразование уже заложено во фьючерсе и будет реализовано при его продаже.

В случае шорта через ОФЗ алгоритм формирования керри такой:

  • Занять бумагу через операцию обратного РЕПО (+ REPO rate)
  • Продать полученную бумагу на рынке (- YTM)

Максимальный срок РЕПО с ЦК – 1 неделя, т.е. в случае реализации такой стратегии необходимо каждую неделю заключать новую сделку переноса обязательств. В этом случае, во-первых, за каждый перенос необходимо платить комиссию (~35 бп в неделю). Во-вторых, возникают риски дефицита конкретного выпуска. Приведем пример ставок РЕПО с ЦК в сравнении с индикатором MOEXREPO:

На графике видно, что ставки заимствования под конкретную бумагу могут не просто сильно отличаться от среднерыночных, но и вообще быть отрицательными. В случае фьючерса таких рисков не возникает, т.к.:

  • при удержании фьючерсной позиции до экспирации, ставка РЕПО оказывается зафиксированной;
  • ценообразование фьючерса идет по наилучшей к поставке (CTD) бумаге и в случае существенного подорожания одной бумаги из корзины, CTD бумага переключится на более дешевую.

 



Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2018. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем интернет-представительстве Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте Биржи, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия Биржи.