Инструменты Информация FAQ Маркет-мейкеры Стратегии Калькуляторы Графики Новости Контакты

 

Пусть Вы планируете провести размещение облигаций, предположим, через месяц. При этом в перспективе месяца Вы ожидаете большой волатильности ставок, а текущей уровень ставок кажется Вам привлекательным для размещения.

Алгоритм хеджирования:

  1. Выбрать близкий по дюрации к размещаемому выпуску фьючерс на ОФЗ
  2. Рассчитать нужное количество фьючерсов, поделив процентный риск по нашему выпуску(DV01 выпуска) на процентный риск по одному фьючерсу(DV01 фьючерса): Кол-во фьючерсов = DV01 выпуска/DV01 фьючерса.
  3. Внести гарантийное обеспечение (5%-13%) для открытия позиции по фьючерсу.
  4. Продать полученное количество фьючерсов на ОФЗ.
  5. В дату размещения закрыть позицию по фьючерсу - т.е. откупить фьючерс.
  6. Привлечь под текущую рыночную ставку первоначальную сумму, уменьшенную на полученную по фьючерсу прибыль.

Калькулятор позволит провести все указанные действия.

Пример:

Предположим, что Вы собираетесь разместить бондов на 100 млн.
рублей. Т.е. при текущих ставках, например 11%, Вы сможете
привлечь 100 млн. рублей размещая бонды с купоном 10,7%.
Пусть параметры выпускаемых бондов таковы:
  • дюрация: 1.8 года
  • DVO1 = –16 651 рублей.
  • Купон: 10,7%.
Наиболее близкое значение дюрации Маколея
у двухлетнего фьючерса OFZ2–1,36 года(DVO1(OFZ2) = –1,32 руб./бп).
Чтобы зафиксировать ставку размещения,
необходимо продать DVO1(portfolio)/DVO1(OFZ2)= 16651/1,32 = 12 631 фьючерс OFZ2

Рассмотрим различные варианты движения ставки, объемы привлечения и P&L от фьючерсной позиции:

ΔYTM Выручка от размещения
100 mln – измен. Стоимости портфеля
P&L (OFZ2)
DVO1 *ΔYTM * Кол-во
Сумма
- 100 bp 100*10^6+(-13000)*(-100)=101,3 mln -2,18*(-100)*(-5963)=-1,3 mln 100 mln
0 100 mln 0 100 mln
+ 100 bp 100*10^6+(-13000)*100=98,7 mln -2,18*(+100)*(-5963)=+1,3 mln 100 mln

Как видно, при любом движении ставки P&L по фьючерсной позиции компенсирует изменение стоимости размещаемых бондов. Таким образом получается зафиксировать ставку размещения. 



Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2018. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем интернет-представительстве Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте Биржи, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия Биржи.